Dictámenes de Calificación de Riesgo
 
Cargoport Logistics, C.A. Acciones Preferidas. Calificación Inicial

CARGOPORT LOGISTICS, C.A., forma parte de un grupo de empresas que proveen servicios de transporte marítimo en el ámbito regional e internacional, aunque dedicados primordialmente al comercio en Venezuela. La Compañía fue constituida el 12 de Abril de 2005, y en la actualidad, atiende los requerimientos de CVG FERROMINERA, empresa del Estado venezolano, domiciliada en Ciudad Guayana, orientada a la extracción, procesamiento y suministro de mineral de hierro, con una posición importante en el mercado nacional e internacional. CARGOPORT LOGISTICS tuvo la responsabilidad de la construcción de la Estación de Almacenamiento y Transferencia “Boca Grande II”, para reemplazar la Estación “Boca Grande” destinada al transporte de mineral de hierro. Mantiene un contrato con CVG FERROMINERA que tiene una vigencia de cinco (5) años, contada a partir del 01 de Abril de 2007 y concluiría el 30 de Marzo del 2012, prorrogable por un período a convenir, acordado entre las partes. Es de destacar que el emisor cumplió con el proyecto establecido y Boca Grande II ya está en funcionamiento desde Junio de 2008, bajo los más altos estándares de construcción exigidos por la Sociedad Clasificadora Lloyd´s Register of Shipping y habiendo sido anclada permanentemente en el sitio denominado Boca de Serpiente, Océano Atlántico al noreste del Delta del Río Orinoco, donde operará por los próximos 10 años. La estación cuenta con una capacidad de descarga de 6.000 toneladas métricas por hora, para la transferencia de mineral de hierro al buque de exportación. Con respecto a los resultados financieros del emisor, se observa que la empresa ha mantenido unos márgenes bruto y operativo financieros favorables, aún cuando sus márgenes netos registran resultados inestables, debido a dos factores, uno de tipo operativo, por los ciclos iniciales que cualquier negocio debe seguir y otro de tipo contable, por el efecto de la inflación sobre las partidas y transacciones de la compañía, en su mayoría de tipo monetario (no protegidas contra la inflación). CARGOPORT LOGISTICS muestra niveles adecuados de solvencia corriente y total, aún cuando su ciclo operativo y de efectivo se ve afectado, dada la desventaja que representa que la actividad realizada por la compañía esté actualmente relacionada a un único cliente, CVG FERROMINERA. La Compañía ha venido ajustando su perfil de financiamiento, observándose que sustituyó pasivos de corto plazo por fondos provenientes de sus accionistas y relacionadas. Asimismo, con la emisión que se estima realizar de acciones preferidas, la empresa obtendría una fuente de fondos interesante, para contribuir con el crecimiento de sus actividades, que en la medida que esté más establecida, permitirá acceder a recursos provenientes de partidas de tipo operativo y a una mayor diversidad de clientes. Del análisis realizado, se identificaron una serie de riesgos relacionados en primer lugar al instrumento a emitir y en segundo término, a la actividad de la Compañía. Se considera que algunos de los riesgos asociados a la presente emisión, están parcialmente cubiertos por el mecanismo de rescate que prevé la estructura (uno parcial del 20% y otro al vencimiento), por el Fideicomiso y garantías que lo sustituyan, así como el beneficio fiscal que la Ley Orgánica de Espacios Acuáticos (LOEA) prevé. Sin embargo, SOFTLINE RATINGS considera importante realizar un monitoreo del caso, en cuanto al cumplimiento de los proyectos trazados por el emisor, en especial, en la adquisición del activo naviero en el mediano plazo, que a decir de la Gerencia resulta probable, ante la disminución de los precios de este tipo de activos dada la crisis financiera internacional, y que le permitirá obtener a su vez un beneficio fiscal por el propio Artículo 120 de la Ley ejusdem, así como ingresos adicionales en la operación de un nuevo proyecto. Por último, de acuerdo a los escenarios proyectados, se observa que la posibilidad de honrar el compromiso de pago por parte del emisor, resulta adecuado para el caso de las coberturas de los Dividendos de las Acciones preferidas Clase “D”, mientras que en el mecanismo de rescate parcial y total sus posibilidades resultan más exigidas, pero en niveles adecuados, dado que la sensibilidad de dichas coberturas resultaron bajas ante cambios en diversos factores de análisis. Hechas las anteriores consideraciones, la Junta Calificadora otorga la Categoría A, Subcategoría “A3” para el programa de Acciones preferidas Clase “D”, hasta  por CIENTO CINCUENTA MILLONES DE BOLIVARES (150.000.000), por parte de CARGOPORT LOGISTICS, C.A.

Ver Dictamen (215.313 Kb)

Fuente:SOFTline Ratings, C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo
13 de Noviembre de 2009
 
 
Términos y Condiciones de uso · Política de Privacidad · Mapa del Sitio
Todos los derechos reservados © 2006 - 2007
SOFTline Ratings, C.A, Sociedad Calificadora de Riesgo. Rif J-30166873-1