Dictámenes de Calificación de Riesgo
 
SUELOPETROL EXPLORATION & PRODUCTION, C.A.
SUELOPETROL  EXPLORATION & PRODUCTION, C.A., (en lo adelante SEPCA) participa con el 40% del capital accionario de PETROCABIMAS, S.A., una empresa mixta constituida en el año 2006 en el marco de la política de “Plena Soberanía Petrolera”  y que actualmente posee los derechos de explotación sobre el Campo Cabimas, que cuenta con una superficie de 135,72 km2 ubicada en los municipios Santa Rita, Cabimas y Simón Bolívar del Estado Zulia. Durante los años de existencia del Campo de Cabimas, éste ha producido alrededor de trescientos noventa y cinco (395) millones de barriles de petróleo. SEPCA presenta una serie de fortalezas, entre las cuales se encuentra su experiencia en el negocio petrolero como responsable de la exploración y explotación del Campo Cabimas desde el año 1998 y su pertenencia al GRUPO SUELOPETROL, con más de 20 años dedicados a la prestación de servicios a la industria petrolera nacional e internacionalmente. La principal fuente de ingresos de SEPCA, proviene de los dividendos declarados y pagados por PETROCABIMAS, dada su participación accionaria del 40% en la misma. Al respecto, es importante destacar que la política de dividendos de esta empresa mixta, se refiere a que una vez satisfechos los requerimientos de los fondos de reserva, de sus planes de inversión y de sus obligaciones financieras, fiscales y de otra índole, deben pagar anualmente la suma máxima de dividendos en efectivo que resulte factible, evitando retener fondos innecesariamente. Sin embargo, SEPCA mantiene un ciclo operativo adverso, con días de cobro que superan significativamente los pagos que debe realizar a sus proveedores. Según lo informa la Gerencia, la presente emisión vendría a mejorar la administración de la liquidez de la empresa, permitiéndole manejar un excedente para operaciones e inversión, así como en un equilibrio financiero más autónomo de los cronogramas de pago de los dividendos provenientes de su participación en PETROCABIMAS. Al momento de asignar la presenta calificación, se estaría esperando la incorporación de nuevas áreas a PETROCABIMAS, los campos Tía Juana, Cabimas Este 2 y Cabimas Sur. Al respecto, si bien la Calificadora ha venido adelantando un análisis de los escenarios sobre el impacto que esta incorporación podría generar, se considera que al no contar con la certeza de la fecha en la que esta operación sea concluida, los riesgos asumidos por el emisor no pueden ser evaluados en su totalidad, principalmente en cuanto al modo de financiamiento de la inversión requerida en estas nuevas áreas. La presente emisión está garantizada por un Contrato de Fianza emitida por SUELOPETROL S.A.C.A. y como complemento de la Fianza, se incorporó el Fondo Temporal de Garantía para los Intereses a juicio de SOFTLINE RATINGS, no resultan suficientes para la mitigación de la incertidumbre de largo plazo (una emisión con vencimiento de hasta 48 meses) inherente a la dinámica del negocio en el cual participa. En Agosto de 2013, la Asamblea de Accionistas decidió llevar adelante un proceso de Reorganización Corporativa que todavía está en proceso de ejecución, y que al momento de la decisión que está tomando la junta calificadora, se entiende que no significa una exposición a riesgo mayor para los tenedores de la emisión que se revisa y/o cambios en el sistema de garantía establecido. Hechas las anteriores consideraciones, la junta calificadora le otorga la Categoría “B”, Subcategoría “B2” a la presente emisión de obligaciones totalmente garantizadas al portador, a un plazo máximo de cuarenta y ocho (48) meses y por un monto de DOSCIENTOS MILLONES DE BOLIVARES (Bs. 200.000.000,00) de SUELOPETROL  EXPLORATION & PRODUCTION, C.A.

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14 de Agosto de 2014
 
 
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