Dictámenes de Calificación de Riesgo
 
NETUNO C.A. Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS
NETUNO, C.A. Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS es la principal Compañía del Grupo VenInfoTel, L.L.C. el cual es un proveedor de multiservicios de video, datos y contenido en Venezuela para mercados residenciales y corporativos, con presencia en nueve de las más importantes ciudades del país. Sus productos incluyen servicios de televisión por cable, Internet banda ancha, transmisión de datos, servicios de telefonía fija local, larga distancia nacional e internacional; así como también servicios de redes privadas de telecomunicaciones y valor agregado, todos integrados a través de su propia red, la cual cubre gran parte del centro occidente del país. NETUNO y la compañía VENINFOTEL COMUNICACIONES VITCOM, C.A. son dos empresas filiales que operan bajo la marca comercial común de NETUNO, siendo que VITCOM recibió la habilitación por parte de CONATEL para ofrecer servicios de telefonía básica, de larga distancia nacional e internacional por un período de 25 años renovables por igual período. Con respecto al sector en el cual se desempeña el emisor, se conoce que el mercado de telecomunicaciones mantiene su ritmo expansivo, habiendo registrado una tendencia creciente por treinta y ocho (38) trimestres consecutivos, según las últimas cifras disponibles de la actividad económica venezolana publicada por el BCV al segundo trimestre de 2013. Este comportamiento se debe a la mayor demanda de estos servicios por los diversos sectores, aunado a la necesidad de una mayor inversión requerida para adaptarse a los constantes adelantos tecnológicos. Se calcula que este sector aportó 7,53% al PIB venezolano en el primer semestre de 2013, que se compara favorable al 7,19% en el mismo período de 2012. En específico, el emisor provee televisión por suscripción, sub-sector que ofrece amplias oportunidades, con una penetración de mercado por cada 100 hogares de 52,35% según las últimas cifras oficiales de CONATEL al II Trimestre de 2013 (vs 41,94% en el mismo período 2012). El sub-sector alcanzó un total de 3.794.302 suscriptores, para un crecimiento 26,85%. Del análisis realizado de los resultados del emisor en términos de eficiencia, es de destacar la alta sensibilidad de los Costos y gastos operativos en sus ganancias, por lo que su control es de suma importancia para mantener su equilibrio financiero. El EBITDA por su parte, mantiene una tendencia positiva a lo largo de la serie analizada, considerando que la estrategia que al respecto lleva adelante el emisor se basa en mejorar este indicador en el mercado residencial, para equipararlo con el benchmark de la industria, a través de medidas como la digitalización de las redes, la captación de nuevos clientes que antes no pagaban, ajustes de precios, renegociación de costos directos de programación, ancho de banda e interconexión, sinergias entre ciudades, y racionalización del gasto. Es de destacar que la estrategia del emisor está focalizada en iniciativas de rápida recuperación de la inversión. En el negocio residencial, se orientarán hacia la rentabilización de los hogares que ya tienen conectados, culminando el proceso de digitalización, mejora tecnológica que ofrece una mejor señal, más contenido y una mejor definición, invitando al televidente a legalizar su situación. A efectos de un manejo razonable de la liquidez de la compañía, considerando las inversiones en tecnología e infraestructura que ésta requiere, los vencimientos de sus pasivos deben ser de mayor plazo, lo cual justifica que el grueso de su deuda financiera sea de largo plazo. En tal sentido, una emisión de obligaciones como la planteada, contribuirá no sólo a mantener su perfil de endeudamiento, sino además a manejar las coberturas necesarias ante el vencimiento de sus obligaciones. Hechas estas consideraciones, la Junta calificadora asigna la Categoría “B”, Subcategoría “B1” a la emisión de Obligaciones quirografarias al portador, no convertibles en acciones, por un monto de CIEN MILLONES DE BOLIVARES (Bs. 100.000.000,00) autorizada por los accionistas de NETUNO, C.A. Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS.

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15 de Agosto de 2014
 
 
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